重庆百货上演“蛇吞象”并购新世纪

在上海的商业国资整合如火如荼之际，北京、重庆也相继加入。中央国资委的管理框架确定之后，地方商业国资整合的好处是不仅可以解决资产所有权与人事权分离的弊病，还可以解决经营管理中的多龙治水难题，这成为各地踊跃尝试的主要原因。 但事实上，各地商业国资的整合不仅牵涉集团化和国资体系的变革，还往往涉及到政府机构改革等一系列问题，而地方政府“拉郎配”的行为是否会引发其他的负面影响，这一切仍旧要等待实践来检验。

　　历时数年之久，重庆商社集团旗下重庆百货与新世纪百货的资产重组迈出关键一步。8月23日，重庆百货发行股份购买资产暨关联交易申请经过中国证监会审核，获得有条件批准。此前，重庆百货发布公告称，重庆百货将通过向控股股东重庆商社集团及新天域湖景投资公司非公开发行1.69亿股，购买后两者分别持有新世纪百货61％和39％的股权。

　　作为重庆国资委重点扶持上市的国有集团之一，重庆商社集团旗下重庆百货与新世纪百货的同业竞争一直以来备受关注，而随着本次收购的完成，这一问题将有望解决。

　　漫长整合路

　　重庆百货与新世纪百货的整合可追溯到2005年。

　　当年，重庆百货的大股东华贸国有资产经营有限公司和二股东重庆商社集团，在重庆市政府的主导下进行了重组合并。2005年12月21日，华贸国有资产经营有限公司持有的重庆百货18.96％股份被划转至商社集团，商社集团持有的重庆百货股权随之增加至35.96％，成为其第一大股东。

　　此时，原本属于重庆商社集团全资子公司的新世纪百货与重庆百货的同业竞争成为业界关注的焦点。有业内人士如此描述：“两家企业的门店重合度高达90％以上，很多时候两家企业的门店是‘门对门开着’”。

　　作为“家长”的重庆商社曾经承诺在股权划转完成后的两年时间内，通过将该部分资产和业务或转让、或与重庆百货进行资产置换；或进行吸收合并等方式来解决同业竞争问题。

　　不过，让投资者颇为失望的是，在两年之后，2007年12月21日——被业界视为重庆商社集团解决同业竞争的最后期限。但关于重庆百货与新世纪百货的重组方案，并未如期而至。

　　2008年4月28日，重庆商社挂牌出让旗下新世纪百货公司25％的股权。据了解，这次转让新世纪百货公司的股权，对受让者提出了多个苛刻要求，如必须一次性支付股权转让全部价款，并承诺同时提供3亿元左右新增资金对标的企业进行增资扩股；受让方及其主要股东不得经营与标的企业相同的业务，且须为具有优化和提升商业流通企业品牌和价值经验的财务投资者；受让方或其主要股东应具有上市公司运作能力，旗下拥有上市公司等七大要求。

　　最终，一家叫做新天域湖景的投资公司以3.52亿元买入新世纪25％股权，后又增资3.23亿元，并最终获得39％的股权。对于引进这样的投资机构，上海笙策资本总经理蔡振良对记者表示，如此可以起到优化股权结构的作用。
 
　　老二吞并老大

　　2009年1月，重庆市国资委主任崔坚表示，重庆国资委将抓住有利时机，坚定推动七大国企集团整体上市。这七家国企集团是：重庆银行、重庆水务、重庆商社集团、四联集团、重庆建工集团、重庆国信和重庆能源集团。此前两年间，重庆市国有集团整体上市工作已取得实质性进展：重钢成功发行A股，募集资金10亿元，实现了A＋H股上市；重庆机电股份在香港上市，西南证券也借壳ST长运上市；今年3月，七大国有集团中的重庆水务A股成功上市。

　　重庆百货并购新世纪正是在重庆市政府力推商社集团整体上市的背景下展开。不过，这场在政府层面被看好的姻缘对企业自身来讲未必如愿。因为，这是一场弱者对强者的并购。

　　从销售规模来看，中国连锁经营协会今年3月25日发布的数据显示：2009年，新世纪百货销售额为138亿元，远远高出重庆百货的83亿元。