纺织服装：出口再创新高 预计增速将放缓

1、出口规模破千亿大关，增速预计趋缓。纺织服装累计出口规模继续保持增长态势。1-7月累计出口1,096.66亿美元，达到千亿水平，从趋势来看，自四月份环比增速的高点以来，近三个月来呈现增速放缓的迹象，出口订单指数持续回落，外需减弱的影响开始显现。从行业分类看，自年初以来纺织品的累计出口增速超越服装类，而这一现象从6月份开始转变，我们认为这是由于前期上游原料价格上涨，导致纱线、面料等纺织品价格上涨对下游产品的传导因素所致。

　　2、内需依然处于景气氛围中。居民收入较快增长，是内需保持景气的重要因素。随着收入分配改革的推进，居民将进一步改善消费预期，另外，在多省市上调最低工资标准后，低收入群体的消费水平也将开始逐步提高，这都将成为推动消费持续增长的有利因素。

　　3、产量保持较快增长，行业固定资产投资维持较高水平。1-7月份纱的产量为1,508.41万吨，较去年同期增长15.29%，布的产量累计增幅为373.18亿米，同比增幅为21.25%。服装产量是166亿件，同比增幅为15.32%。因内需景气度比较高，7月份纺织服装行业固定资产投资增速继续保持较快增速，我们预计投资增速将继续维持稳定。

　　4、主要原料价格涨跌不一，预计新棉大量上市后，棉花价格将开始回落。因短纤与棉花存在替代关系，因此棉花价格的持续上涨给短纤腾出了市场空间，所以粘胶短纤的价格前期涨幅显著。目前粘胶短纤前期资金推动的上涨行情告一段落。国绵328现货价格继续维持涨势，7月底报收于18,200元/吨，当月小幅上涨0.52%，粘胶短纤市场价格方已经从4月的最高价位20300元/吨回落至7月底17250元/吨附近。

　　投资建议：世界主要经济体关键经济数据并未有效改善，需求下滑仍将是制约出口的主要因素，在欧洲紧缩经济措施、人民币实际有效汇率提升、劳动力成本上涨以及部分商品取消退税等综合因素作用下，下一季度的出口增速预计放缓。我们对整个纺织服装行业维持“中性”的投资评级。个股方面，我们仍看好具备品牌优势、网络扩张能力的公司如报喜鸟(25.63,0.03,0.12%)、七匹狼(32.42,-1.32,-3.91%)和美邦服饰(24.60,-0.90,-3.53%)，我们将在后续报告中对上述公司展开深入分析。